Eika Global

Mars var en måned vi kommer til å huske i de globale aksjemarkedene. Med utgangspunkt i krigføringen i Midtøsten og Iran falt verdensindeksen 4,1 % i perioden, mens Eika Global falt tilbake 6,1 %. Av de større globale markedene stod S&P500 best imot, ned 2,9 %, mens Europas Stoxx-indeks falt 7,8 % og japanske TOPIX falt 10,1 %.

På sektornivå var derimot energi den desiderte vinneren, opp over 14 %, etter at både oljepris og raffinerte produkter skjøt i været ettersom Hormuz-stredet forble stengt i perioden. På tapersiden var det denne gangen flust med kandidater da samtlige andre sektorer endte i negativt territorium for måneden. Svakest blant disse var råvarer og industri, ned over 8 %, men også mer defensive sektorer som stabilt konsum og eiendom falt mer enn 6 %.

Markedsutvikling

Den uklare situasjonen i Midtøsten bidro også til at vi valgte å gjøre flere endringer i fondet i perioden. Først og fremst har vi tatt opp eksponeringen mot energisektoren, da vi ser en betydelig risiko for høyere oljepris fremover. Ødelagt infrastruktur i Midtøsten og et varig risikopremium rundt Iran vil bidra til solid inntjening for sektoren selv om trafikken gjennom Hormuz-stredet normaliseres, og skulle den ikke gjøre det relativt hurtig tror vi dessverre at energiprisene vil kunne øke nokså dramatisk på kort sikt.

På motsatt side har vi solgt oss ned i energiintensive sektorer som fly og cruise, da disse både vil bli rammet av høyere energikostnader, men også av en konsument som potensielt vil kunne komme under press. Her er også en mulig mangel på flydrivstoff noe som vil kunne plage flysektoren spesielt. Vi har også redusert eksponeringen vår mot banker i det siste. Først og fremst er vi nå noe mer avmålte til investeringsbankvirksomhet for resten av året, men her finnes så klart en syklisk risiko for utlånstap og lånevekst også dersom høye oljepriser vedvarer.

Resultater

På selskapssiden var nykommeren finske Neste beste bidragsyter, da den steg 32 % i perioden. Neste er en av verdens fremste raffinører, og globalt ledende innen produksjon av fornybar diesel, som er diesel framstilt av blant annet brukt frityrolje og animalsk fettavfall. Bortfallet av raffinerikapasitet i Midtøsten, samt vellykkede ukrainske angrep mot ditto kapasitet i Russland gjør at dieselmarkedet ser stramt ut i overskuelig framtid. Dette vil bidra positivt til Nestes inntjening og raskt senke dagens noe for høye gjeldsgrad.

På den negative siden må denne gangen det amerikanske minneselskapet Micron nevnes. Selskapet produserer fremst hurtigminne, men også noe flashminne. Her har prisutviklingen skutt kraftig i været, mye på grunn av etterspørsel fra datasenter. Inntjeningen til Micron har fulgt etter, men ved kvartalsrapportering i mars sa markedet klart i fra at de trodde toppen nå var kommet for godt. Aksjen falt over 15 % i løpet av måneden, på tross av at den nå handler på en PE godt under fire. Vi tror at dagens kursnivå representerer en spesielt attraktiv mulighet for Eika Global. 

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}